BÁO CÁO MUA CỔ PHIẾU VCG VỚI TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG TỪ NĂM 2017
( Tổng Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và xây dựng Việt Nam – VCG)
Năm 2016, cả tổng công ty đã đạt mức lợi nhuận 687 tỷ sau thuế, với mức lợi nhuận này VCG có sự tăng trưởng đều qua 4 năm từ 2013 đến 2016. Đây cũng là 1 trong những yếu tố của cổ phiếu định giá theo phương pháp CANSLIM của William O’ Nile.
Đầu năm 2017, doanh thu thuần quý 1/2017 của Vinaconex đạt 2.041 tỷ đồng – tăng 65% so với cùng kỳ 2016. Giá vốn hàng bán trong kỳ tăng 76%, nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu khiến lãi gộp chỉ còn 291 tỷ đồng – tăng 19%.
Doanh thu hoạt động tài chính trong quý 1 tăng 51% lên 51 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tăng lãi tiền gửi, cho vay. Tính tới cuối quý 1/2017, số dư tiền và các khoản tương đương của Vinaconex lên tới 1.678 tỷ đồng.
Chi phí tài chính trong kỳ được tiết giảm nhưng các chi phí phát sinh khác như chi phí bán hàng, chi phí quản lý đều gia tăng khá mạnh
Kết quả, Vinaconex đạt 148 tỷ đồng LNST trong quý 1 – tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ là 114 tỷ đồng, thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) tương ứng 259 đồng
Tại thời điểm cuối quý 1/2017, tổng tài sản Vinaconex đạt 21.832 tỷ đồng, trong đó các khoản phải thu ngắn hạn là 5.000 tỷ đồng – giảm hơn 300 tỷ đồng so với đầu năm; Giá trị hàng tồn kho của Vinaconex cũng giảm khoảng 280 tỷ đồng so với đầu năm xuống còn 3.789 tỷ đồng.
Các yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu trong năm 2017 bao gồm
Chủ trương thoái vốn ngoài ngành, tập trung vào mảng kinh doanh chính:
VCG đã trải qua thời gian dài từ 2012 đến 2016 vật lộn tái cấu trúc. Sau khi thoái vốn ngoài ngành khỏi các lĩnh vực tài chính, xi măng DN đặt trọng tâm vào xây lắp và bất động sản. VCG cho biết đã phát triển thành công nhiều dự án mới theo hình thức mua bán lại DN. Năm 2016 mặc dù chưa có sản phẩm nhưng cơ bản hoàn thành các thủ tục pháp lý để bán hàng trong năm 2017, tái cấu trúc dự án Bắc An Khánh và tìm kiếm các dự án mới tại Tp Hồ Chí Minh, Nha Trang, Lào Cai.
Một số dự án trọng điểm của VCG như:
Dự án Khu độ thị Bắc An Khánh giai đoạn 2: Tổng công ty đã nhận được phê duyệt điều chỉnh quy hoạch 1/500 của UBND thành phố Hà Nội, làm cơ sở tiếp tục thực hiện dự án. Hiện nay
Tổng công ty đã thuê đơn vị tư vấn tài chính và thuế, tư vấn quy hoạch, tư vấn định giá để thương thảo phương án phân chia dự án 50/50 với đối tác Hàn Quốc, hoặc theo phương án VCG mua lại toàn bộ vốn của Posco tại Công ty liên doanh An Khánh để tiếp tục triển khai đầu tư giai đoạn 2 của dự án. Theo tiến độ thì giai đoạn 1 tới năm 2018 mới hạch toán lợi nhuận nhưng nhiều khả năng sẽ hạch toán luôn trong năm nay
Dự án khu CNC Hòa Lạc: khẩn trương công tác giải phóng mặt bằng (đã giải phóng đc 47,96ha/50ha cần giải phóng) và thi công hạ tầng theo kế hoạch có thể bàn giao và ký hợp đồng thuê hạ tầng với các nhà đầu tư. Ngoài ra VCG đang nỗ lực để triển khai các dự án mới như: dự án cải tạo chung cư cũ tại Quận 1 – Sài Gòn, dự án chung cư 184 Lê Hồng Phong của VC17, khu tập thể cũ tại phường Láng Hạ - Hà Nội, chung cư cũ Vạn Bảo, dự án cải tạo chung cư cũ THượng Đình, dự án cấp nước tại thành phố Lào Cai và thị trấn Sapa.
ð Dự kiến lợi nhuận từ sản xuất kinh doanh chính của VCG năm 2017 đạt 500 – 650 tỷ sau thuế
Lợi nhuận từ thoái vốn các công ty con:
- Công ty đã đăng ký thoái 4 triệu cổ phiếu của công ty con VIMECO (VMC) với giá trung bình từ 30.000 - 35.000đ/cp dự kiến thu về 150 tỷ lợi nhuận.
- Công ty sẽ thoái vốn tại công ty nước sạch Vinaconex (VCW), với giá thị trường trên sàn là 38.400đ/cp, VCG dự kiến thu về 750 tỷ lợi nhuận. - Thoái vốn tại VC7 dự kiến thu 100 tỷ - Thoái vốn tại VIWACO 280 tỷ.
ðNhư vậy, tổng lợi nhuận 2017 ước đạt của VCG có thể từ 1.700 – 2.000 tỷ
III. Kết luận giá kỳ vọng và thời điểm đầu tư VCG
Như vậy, năm 2017 là năm hội tụ đầy đủ các yếu tố hỗ trợ cho VCG sau 5 năm nỗ lực tái cấu trúc mạnh mẽ của lãnh đạo doanh nghiệp. Ngoài ra VCG còn nằm trong danh sách thoái vốn nhà nước từ Tổng công ty kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) – việc này sẽ thu hút sự quan tâm của các quỹ đầu tư, nhà đầu tư lớn trong và ngoài nước nhằm tạo cú hích lớn về tăng trưởng cả về lợi nhuận kinh doanh và giá cổ phiếu VCG trên thị trường. EPS forward đạt 4.020đ – 4.500đ, P/e là 7 => giá kỳ vọng VCG đạt
28.000đ/cp.
( Tổng Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và xây dựng Việt Nam – VCG)
- Khuyến nghị
- Giá hiện tại: 20.400 đ/cp
- Giá khuyến nghị: 19.500-20.500 đ/cp
- Giá mục tiêu: 23.000đ/cp (22%)
- Giá kỳ vọng: 28.000đ/cp (55%)
- Ngày mở khuyến nghị 22/06/2017 thời gian 2 - 5 tháng
- Lý do khuyến nghị
Năm 2016, cả tổng công ty đã đạt mức lợi nhuận 687 tỷ sau thuế, với mức lợi nhuận này VCG có sự tăng trưởng đều qua 4 năm từ 2013 đến 2016. Đây cũng là 1 trong những yếu tố của cổ phiếu định giá theo phương pháp CANSLIM của William O’ Nile.
Đầu năm 2017, doanh thu thuần quý 1/2017 của Vinaconex đạt 2.041 tỷ đồng – tăng 65% so với cùng kỳ 2016. Giá vốn hàng bán trong kỳ tăng 76%, nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu khiến lãi gộp chỉ còn 291 tỷ đồng – tăng 19%.
Doanh thu hoạt động tài chính trong quý 1 tăng 51% lên 51 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tăng lãi tiền gửi, cho vay. Tính tới cuối quý 1/2017, số dư tiền và các khoản tương đương của Vinaconex lên tới 1.678 tỷ đồng.
Chi phí tài chính trong kỳ được tiết giảm nhưng các chi phí phát sinh khác như chi phí bán hàng, chi phí quản lý đều gia tăng khá mạnh
Kết quả, Vinaconex đạt 148 tỷ đồng LNST trong quý 1 – tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ là 114 tỷ đồng, thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) tương ứng 259 đồng
Tại thời điểm cuối quý 1/2017, tổng tài sản Vinaconex đạt 21.832 tỷ đồng, trong đó các khoản phải thu ngắn hạn là 5.000 tỷ đồng – giảm hơn 300 tỷ đồng so với đầu năm; Giá trị hàng tồn kho của Vinaconex cũng giảm khoảng 280 tỷ đồng so với đầu năm xuống còn 3.789 tỷ đồng.
Các yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu trong năm 2017 bao gồm
Chủ trương thoái vốn ngoài ngành, tập trung vào mảng kinh doanh chính:
VCG đã trải qua thời gian dài từ 2012 đến 2016 vật lộn tái cấu trúc. Sau khi thoái vốn ngoài ngành khỏi các lĩnh vực tài chính, xi măng DN đặt trọng tâm vào xây lắp và bất động sản. VCG cho biết đã phát triển thành công nhiều dự án mới theo hình thức mua bán lại DN. Năm 2016 mặc dù chưa có sản phẩm nhưng cơ bản hoàn thành các thủ tục pháp lý để bán hàng trong năm 2017, tái cấu trúc dự án Bắc An Khánh và tìm kiếm các dự án mới tại Tp Hồ Chí Minh, Nha Trang, Lào Cai.
Một số dự án trọng điểm của VCG như:
Dự án Khu độ thị Bắc An Khánh giai đoạn 2: Tổng công ty đã nhận được phê duyệt điều chỉnh quy hoạch 1/500 của UBND thành phố Hà Nội, làm cơ sở tiếp tục thực hiện dự án. Hiện nay
Tổng công ty đã thuê đơn vị tư vấn tài chính và thuế, tư vấn quy hoạch, tư vấn định giá để thương thảo phương án phân chia dự án 50/50 với đối tác Hàn Quốc, hoặc theo phương án VCG mua lại toàn bộ vốn của Posco tại Công ty liên doanh An Khánh để tiếp tục triển khai đầu tư giai đoạn 2 của dự án. Theo tiến độ thì giai đoạn 1 tới năm 2018 mới hạch toán lợi nhuận nhưng nhiều khả năng sẽ hạch toán luôn trong năm nay
Dự án khu CNC Hòa Lạc: khẩn trương công tác giải phóng mặt bằng (đã giải phóng đc 47,96ha/50ha cần giải phóng) và thi công hạ tầng theo kế hoạch có thể bàn giao và ký hợp đồng thuê hạ tầng với các nhà đầu tư. Ngoài ra VCG đang nỗ lực để triển khai các dự án mới như: dự án cải tạo chung cư cũ tại Quận 1 – Sài Gòn, dự án chung cư 184 Lê Hồng Phong của VC17, khu tập thể cũ tại phường Láng Hạ - Hà Nội, chung cư cũ Vạn Bảo, dự án cải tạo chung cư cũ THượng Đình, dự án cấp nước tại thành phố Lào Cai và thị trấn Sapa.
ð Dự kiến lợi nhuận từ sản xuất kinh doanh chính của VCG năm 2017 đạt 500 – 650 tỷ sau thuế
Lợi nhuận từ thoái vốn các công ty con:
- Công ty đã đăng ký thoái 4 triệu cổ phiếu của công ty con VIMECO (VMC) với giá trung bình từ 30.000 - 35.000đ/cp dự kiến thu về 150 tỷ lợi nhuận.
- Công ty sẽ thoái vốn tại công ty nước sạch Vinaconex (VCW), với giá thị trường trên sàn là 38.400đ/cp, VCG dự kiến thu về 750 tỷ lợi nhuận. - Thoái vốn tại VC7 dự kiến thu 100 tỷ - Thoái vốn tại VIWACO 280 tỷ.
ðNhư vậy, tổng lợi nhuận 2017 ước đạt của VCG có thể từ 1.700 – 2.000 tỷ
III. Kết luận giá kỳ vọng và thời điểm đầu tư VCG
Như vậy, năm 2017 là năm hội tụ đầy đủ các yếu tố hỗ trợ cho VCG sau 5 năm nỗ lực tái cấu trúc mạnh mẽ của lãnh đạo doanh nghiệp. Ngoài ra VCG còn nằm trong danh sách thoái vốn nhà nước từ Tổng công ty kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) – việc này sẽ thu hút sự quan tâm của các quỹ đầu tư, nhà đầu tư lớn trong và ngoài nước nhằm tạo cú hích lớn về tăng trưởng cả về lợi nhuận kinh doanh và giá cổ phiếu VCG trên thị trường. EPS forward đạt 4.020đ – 4.500đ, P/e là 7 => giá kỳ vọng VCG đạt
28.000đ/cp.
Chủ đề tương tự
